Efecto de la estructura de propiedad sobre la relación entre asimetría de información y política de pagos
DOI:
https://doi.org/10.33448/rsd-v10i5.15293Palabras clave:
Política de pagos; Asimetría de información; Estructura accionarial.Resumen
La definición de una política de pagos a accionistas depende de un marco de decisión a nivel corporativo, que puede generar conflictos de interés. En este contexto, el presente estudio analizó el efecto moderador de la estructura de propiedad sobre la relación entre la asimetría de información y la política de pago de dividendos de las empresas brasileñas que cotizan en bolsa. Los resultados no rechazan la hipótesis (H1) de que la asimetría de información afecta positivamente la retribución al accionista. En cuanto al efecto moderador de la estructura de propiedad (H2), los resultados no fueron consensuados, ya que la estructura de propiedad moderó la relación entre asimetría y política de pago en solo uno de los dos proxies de asimetría de información. Así, esta investigación contribuye a la literatura y a los interesados en el mercado de valores brasileño al presentar, desde diferentes perspectivas, el efecto moderador de la estructura de propiedad sobre la relación entre asimetría de información y remuneración al accionista.
Citas
Al-Najjar, B. (2011). The inter-relationship between capital structure and dividend policy: empirical evidence from Jordanian data. International Review of Applied Economics, 25(2), 209–224. https://doi.org/10.1080/02692171.2010.483464
Albanez, T., & Valle, M. R. do. (2009). Impactos da assimetria de informação na estrutura de capital de empresas brasileiras abertas 1 Impacts of information asymmetry on the capital structure. Revista de Contabilidade e Finanças, v. 20(33), 6–27.
Allen, F., & Michaely, R. (2003). Handbook of the Economics of Finance. In G. M. Constantinides, M. Harris, & R. Stulz (Eds.), Elsevier (pp. 337–429). Elsevier B.V. Retrieved from http://portal.lscmalta.edu.mt/resources/mod/folder/view.php?id=3700
Ben-Nasr, H. (2015). Government Ownership and Dividend Policy: Evidence from Newly Privatised Firms. Journal of Business Finance and Accounting, 42(5–6), 665–704. https://doi.org/10.1111/jbfa.12115
Bernardo, H. P., & Ikeda, R. H. (2013). O Enigma Dos Dividendos E O Risco Sistemático. Revista Universo Contábil, 9(1), 104–120. https://doi.org/10.4270/ruc.2013106
Boulton, T. J., Braga-Alves, M. V., & Shastri, K. (2012). Payout policy in Brazil: Dividends versus interest on equity. Journal of Corporate Finance, 18(4), 968–979. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.09.004
Duqi, A., Jaafar, A., & Warsame, M. H. (2019). Payout policy and ownership structure: The case of Islamic and conventional banks. The British Accounting Review. https://doi.org/10.1016/j.bar.2019.03.001
Ferreira Jr, W. O., Nakamura, W. T., Martin, D. M. L., & Bastos, D. D. (2010). Evidências Empíricas Dos Fatores Determinantes Das Políticas De Dividendos Das Firmas Listadas Na Bovespa. FACEF Pesquisa - Desenvolvimento e Gestão, 13(2), 190–203.
Forti, C. A. B., Peixoto, F. M., & Alves, D. L. e. (2015). Determinant Factors of Dividend Payments in Brazil. Revista Contabilidade & Finanças, 26(68), 167–180. https://doi.org/10.1590/1808-057x201512260
Forti, C., & Schiozer, R. F. (2015). Bank dividends and signaling to information-sensitive depositors. Journal of Banking and Finance, 56(February), 1–11. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2015.02.011
Futema, M. S., Basso, L. F. C., & Kayo, E. K. (2009). Estrutura de capital, dividendos e juros sobre o capital próprio: testes no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 20(49), 44–62. https://doi.org/10.1590/S1519-70772009000100004
Gugler, K. (2003). Corporate governance, dividend payout policy, and the interrelation between dividends, R&D, and capital investment. Journal of Banking & Finance, 27(7), 1297–1321. https://doi.org/10.1016/S0378-4266(02)00258-3
Heineberg, R., & Procianoy, J. L. (2003). Aspectos determinantes do pagamento de proventos em dinheiro das empresas com ações negociadas na Bovespa. In Encontro Nacional da Associação Nacional dos Programas de Pós-graduação em Administração, 27, 2003, Atibaia. Atibaia: ANPAD. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Holanda, A. P., & Coelho, A. C. D. (2012). Dividendos e efeito clientela: evidências no mercado brasileiro. Revista de Administração de Empresas, 52(4), 448–463. https://doi.org/10.1590/S0034-75902012000400007
Huddart, S. (1993). The Effect of a Large Shareholder on Corporate Value. Management Science, 39(11), 1407–1421. https://doi.org/10.1287/mnsc.39.11.1407
Iquiapaza, R., Lamounier, W., & Amaral, H. (2006). Asymmetric Information and Dividends Payment at Bovespa. Munich Personal RePEc Archive, (1673). Retrieved from https://mpra.ub.uni-muenchen.de/1673/
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics.
Kumar, A., & Vergara-Alert, C. (2018). The Effect of Financial Flexibility on Payout Policy. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1–27. https://doi.org/10.1017/S002210901800114X
La Porta, R., Lopez-De-Silanes, F., Shleifer, A., & Vishny, R. W. (2000). Agency Problems and Dividend Policies Around the World. The Journal of Finance, 55(1), 1–33. https://doi.org/10.2307/222549
Lee, C.-W. J., & Xiao, X. (2011). Tunneling Dividends. SSRN Electronic Journal, (03). https://doi.org/10.2139/ssrn.693361
Leuz, C., Nanda, D., & Wysocki, P. D. (2003). Earnings management and investor protection: an international comparison. Journal of Financial Economics, 69, 505–527. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(03)00121-1
Lin, T., Chen, Y., & Tsai, H. (2017). The relationship among information asymmetry, dividend policy and ownership structure. Finance Research Letters, 20, 1–12. https://doi.org/10.1016/j.frl.2016.06.008
Marques, B. S., Perpétuo, A. A. G., & Rocha, D. M. (2020). Análise bibliométrica sobre os estudos de dividendos no Brasil. Research, Society and Development, 9(8). http://dx.doi.org/10.33448/rsd-v9i8.5658
Martins, A. I., & Famá, R. (2012). O que revelam os estudos realizados no Brasil sobre política de dividendos? Revista de Administração de Empresas, 52(1), 24–39. https://doi.org/10.1590/S0034-75902012000100003
Martins, T. C., & Novaes, W. (2012). Mandatory dividend rules: Do they make it harder for firms to invest? Journal of Corporate Finance, 18(4), 953–967. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.05.002
Maug, E. (1998). Large shareholders as monitors: Is there a trade-off between liquidity and control? Journal of Finance, 53(1), 65–98. https://doi.org/10.1111/0022-1082.35053
Moreiras, L. M. F., Tambosi Filho, E., & Garcia, F. G. (2012). Dividendos e informação assimétrica: análise do novo mercado. Revista de Administração, 47'(4), 671–682. https://doi.org/10.5700/rausp1066
Mota, D. C., & Junior, W. E. (2007). Dividendos, juros sobre capital próprio e recompra de ações: um estudo empírico sobre a política de distribuição no Brasil. In XXXI Encontro da ANPAD (pp. 1–16). Rio de Janeiro: EnANPAD.
Ofer, A. R., & Siegel, D. R. (1987). Corporate Financial Policy, Information, and Market Expectations: An Empirical Investigation of Dividends. The Journal of Finance, 42(4), 889–911.
La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., & Shleifer, A. (1999). Corporate Ownership Around the World. The Journal of Finance, 54(2), 471–517.
Pereira, A. S., Shitsuka, D. M., Parreira, F. J., & Shitsuka, R. (2018). Metodologia da pesquisa científica. Editora UAB/NTE/UFSM. Santa Maria-RS
Procianoy, J. L., & Verdi, R. S. (2009). Dividend Clientele, new insights, and new questions: the brazilian case. Revista de Administração de Empresas - Eletrônica, 8(1), Art. 1. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Rajverma, A. K., Misra, A. K., Mohapatra, S., & Chandra, A. (2019). Impact of ownership structure and dividend on firm performance and firm risk. Managerial Finance, 45(8), 1041–1061. https://doi.org/10.1108/MF-09-2018-0443
Ramli, N. M. (2010). Ownership structure and dividend policy: Evidence from Italian firms. International Review of Business Research Papers, 6(1), 170–180. https://doi.org/10.1080/13518470500249365
Rosa, A. A., Araújo, F. B. B. & Rogers, P. (2021). Política de dividendos e volatilidade do preço das empresas brasileiras de capital aberto. Research, Society and Development, 10(4). http://dx.doi.org/10.33448/rsd-v10i4.14210
Rozeff, M. S. (1982). Growth, beta and agency costs as determinants of dividend payout ratios. The Journal of Financial Research, 5(3), 249–259.
Santos, A. Dos. (2007). Quem está pagando juros sobre capital próprio no Brasil? Revista Contabilidade & Finanças, 18(6), 33–44. https://doi.org/10.1590/S1519-70772007000300004
Silva, A. L. C. da. (2004). Governanca corporativa, valor, alavancagem e política de dividendos nas empresas brasileiras. Revista de Administração, 39(4), 348–361.
Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374.
Tomaz, N. C. B. (2017). Relação entre a distribuição de dividendos e o preço da ação das empresas listadas na B3. Monografia. Universidade Federal da Paraíba, João Pessoa.
Topak, M. S., & Dereli, H. (2018). The Effect of Dividend Policy on Stock Price: Evidence from An Emerging Country. Journal of Business Research - Turk, 10(4), 1186–1197. https://doi.org/10.20491/isarder.2018.569
Vancin, D. F., & Procianoy, J. L. (2016). Os Fatores Determinantes do Pagamento de Dividendos : o Efeito do Obrigatório Mínimo Legal e Contratual nas Empresas Brasileiras. Brazilian Review of Finance, 14(1), 89–123.
Vogelsang, T. J. (2012). Heteroskedasticity, autocorrelation, and spatial correlation robust inference in linear panel models with fixed-effects. Journal of Econometrics, 166(2), 303–319. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2011.10.001
Wei, J. G., Zhang, W., & Xiao, J. Z. (2004). Dividend Payment and Ownership Structure in China. Advances in Financial Economics, 9, 187–219. https://doi.org/10.1016/S1569-3732(04)09008-5
Descargas
Publicado
Cómo citar
Número
Sección
Licencia
Derechos de autor 2021 Erica Juvercina Sobrinho; Vitor Borges Tavares; Pablo Rogers Silva
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución 4.0.
Los autores que publican en esta revista concuerdan con los siguientes términos:
1) Los autores mantienen los derechos de autor y conceden a la revista el derecho de primera publicación, con el trabajo simultáneamente licenciado bajo la Licencia Creative Commons Attribution que permite el compartir el trabajo con reconocimiento de la autoría y publicación inicial en esta revista.
2) Los autores tienen autorización para asumir contratos adicionales por separado, para distribución no exclusiva de la versión del trabajo publicada en esta revista (por ejemplo, publicar en repositorio institucional o como capítulo de libro), con reconocimiento de autoría y publicación inicial en esta revista.
3) Los autores tienen permiso y son estimulados a publicar y distribuir su trabajo en línea (por ejemplo, en repositorios institucionales o en su página personal) a cualquier punto antes o durante el proceso editorial, ya que esto puede generar cambios productivos, así como aumentar el impacto y la cita del trabajo publicado.
